移动版

鹏博士公司研究报告:立足千万在网用户规模,打造全球化“超宽带云、管、端”生态链

发布时间:2016-08-04    研究机构:海通证券

投资要点:

抓准政策脉搏、借助资本市场力量,缔造第一大宽带民营运营商。鹏博士(600804)多次通过外延收购转型,2013年并购长城宽带后,继续秉持内生+外延双轮驱动、深耕细作,成为国内第一大民营宽带运营商。公司拥有全国范围的增值电信业务资质,跨界电信运营与互联网服务领域,提供全球化电信传媒服务。

立足千万在网用户规模效应,聚焦“超宽带云、管、端”战略。截至2016年第一季度,公司累计网络覆盖用户9200万,累计在网用户1050万,传统主业稳健发展有力地支撑了公司的业绩。在此基础上,公司通过布局云端(数据中心集群、云平台)、管道(超宽带网络)和智能终端(大麦盒子、大麦路由器、大麦超级电视),构建了独具特色的闭环生态链,推动各项业务稳步高速发展。公司在国内主要城市建有可商用的高标准IDC机房,总面积超过20万平米,总机架数超过2万;在国内外建设20多个电信级数据中心,搭建云数据中心平台,通过云CDN、云传输等技术承载全球OTT平台。同时,公司在国内推广高端1000M接入服务,配合大麦智能终端布局,支持大麦视频云平台4K传输,互联网业务快速发展。

着力开拓海外市场,打造全球化电信传媒服务平台。公司积极布局海外市场,组建全球化2B、2C事业集群,整合国际VPN、云快线、教育平台以及游戏、影视内容;组建全球化IDC集群,加快在全球云计算、物联网、VR等方面的部署。通过收购美国本地宽带运营商Vertex及Giggle Fiber,着力构建全球化的OTT+统一通信平台,进一步撬动全球数字化经济带来的巨大市场。

首次评级,给予“买入”评级。我们看好公司“超带宽云、管、端”战略指引下的未来成长,受益于互联网数字红利正向刺激,在互联网接入及应用、数据集群服务、移动转售、OTT服务、CDN及云计算、VPN和多方通信等全业务领域充分布局,业绩将保持较快增长。预计公司2016-2018年营业收入分别为92.77亿元(+17.04%)、107.04亿元(+15.40%)、121.60亿元(+13.60%),归属于上市公司股东的净利润分别为9.23亿元、11.30亿元和13.64亿元,EPS分别为0.65元,0.80元,0.96元,对应PE分别为29倍、24倍、20倍。参考对标公司2016年估值水平,给予公司2016年动态PE35倍估值,6个月目标价为22.75元。首次覆盖,给予“买入”评级。

催化剂。公司云管端战略的落实,云计算市场的发展,智能终端的普及。

主要风险因素。相关板块估值波动。

申请时请注明股票名称