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鹏博士:用户规模效应显现,业绩快速增长

发布时间:2015-10-29    研究机构:安信证券

公告概要:2015年公司前三季度实现营收57.53亿元,同比增长12%;归属净利润5.97亿元,同比增长41.5%,扣非净利润5.93亿元,同比增长45.7%。单季度看,2015Q3实现营业收入20亿元,同比增长13.94%,归属净利润1.8亿元,同比增长40.35%。

业绩符合预期,用户数持续增长,规模效应进一步显现。公司营业收入发展势头良好,从Q1-Q3营收增速加快,盈利质量提升。宽带付费用户规模近千万,单位用户成本继续下降,Q3毛利率环比提升1.37个百分点,规模效应逐步体现。目前覆盖地级以上城市137个,累计网络覆盖用户达8248万户,在网用户达967万户(50M 以上带宽用户超466万户,占总用户的48%),累计部署大麦盒子和大麦电视超过220万台,宽带用户及收入民营企业排第一。预计2015年底宽带付费用户超千万,2017年超过1500万,未来三年覆盖超过300个城市。同时拟与公司部分董监高及骨干员工共同出资设立“宽带接入及应用发展基金”,拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐,有利于降低成本、提升盈利水平。

大股东增持彰显对公司未来发展信心。大股东鹏博集团近期完成约3亿资金增持,累计增持1403.40万股,约占公司总股本的1%,增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权,承诺6个月内不转让本次增持股票。从增持价格来看,平均价格21.51元/股相对于近期最低价格15.7元/股并不低,彰显大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。

拥有优质的互联网基础设施资源,云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权,近2万IDC 机柜(目标5万机柜),与中移动合作4G 移动转售业务,成为电信全业务民营运营商。在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务,打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球,计划在美韩部分重要城市建立IDC,打造全球数据中心集群,收购美国宽带运营商Vertex,与国外电信及有线运营商合作借管出海。

投资建议:鹏博士(600804)业绩增长稳定,随着在网用户持续增长,规模效应进一步显现,云管端生态具有独特的竞争优势。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为55.8%和37.0%,EPS 分别为0.60元和0.82元,对应2015-2016年PE为35.7X/26.1X,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价35元。

风险提示:宽带用户发展不达预期的风险;OTT 平台进展缓慢

申请时请注明股票名称