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鹏博士(600804):聚焦、转型 迈入新战略时期

发布时间:2019-12-18    研究机构:国泰君安证券

  鹏博士(600804)战略聚焦IDC、转型进入网络技术服务领域,体现出民营运营商龙头内部治理能力新提升,将为公司铸就新的护城河。

  首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。我们预测2019-2021 年的EPS 为0.17、0.20、0.24 元。根据同行业公司平均估值水平与APV 估值法孰低原则,给予公司目标价7.05 元,对应2019 年41 倍PE。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。

聚焦战略:出口带宽资源及优秀的海外业务基础是鹏博士目前最大护城河,有望为IDC 业务创造更多附加价值。与市场对鹏博士IDC业务的悲观预期不同,我们认为公司IDC 资源亟待重估。全球IDC龙头Equinix 绕过公网,自建专有线路,这是其能够提高互联网数据交换业务、高质量连接的基础。预计未来三年内,太平洋海底光缆(PLCN)极有可能成为中国香港直接连接美国本土的唯一一条国际海缆项目。鹏博士既具有出口带宽,又具备海外业务基础的公司,有望借鉴Equinix 商业模式,提升自有IDC 业务商业价值。

转型战略:进入网络技术服务领域,与三大运营商化敌为友,再造新的利润增长点。为了应对市场竞争过于激烈带来的业务下滑风险,鹏博士积极调整业务战略,与三大运营商达成合作,从传统的互联网接入商、三大运营商直接对手,拓展为兼顾网络工程、网络维护的综合服务公司,变为三大运营商的合作伙伴。一方面消除了经营上的直接隐患,另一方面又拓展出一个新的利润增长点。

催化剂。PLCN 项目落地运营。

风险提示。业务转型不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。

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